[科技不怕问]阿里巴巴为何高调宣布启动赴美上市?

　　今天阿里巴巴官方微博发了一条声明，宣布启动赴美上市，不过声明中又说如果未来条件允许将积极回归国内资本市场。为什么要发布这么一条模棱两可的声明?阿里巴巴真的会在美国上市吗?

　　博弈还在继续

　　港交所监管相对宽松，信息披露要求没有那么严格，所以阿里巴巴一直希望能够到香港上市。

　　阿里巴巴与港交所的矛盾焦点在于合伙人制。阿里巴巴希望通过合伙人制在香港上市，即在章程中设置的提名董事人选的特殊条款：由一批被称作“合伙人”的人提名董事会中的大多数董事人选，而不是按照持有股份比例分配董事提名权。但这与香港“同股同权”的监管基础不符。港交所行政总裁李小加此前表示，港交所不会为阿里巴巴上市更改规则。

　　今年1月份，《华尔街日报》称从消息人士处获悉，香港证券交易所将就放宽IPO股权结构的范围展开公众咨询，外界普遍认为阿里巴巴赴港上市出现转机。但是2月24日有香港媒体报道，证监会已过目港交所的咨询文件草拟本，但“有保留的多，认同的少”，并要求港交所大规模修订，引入更多保障散户的屏障。

　　现在阿里巴巴已经“等不及”了。根据阿里巴巴与雅虎2012年达成的协议，阿里巴巴有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余24%股份的二分之一，即12%。但回购前提是阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市。时间对于阿里巴巴来说越来越宝贵。

　　阿里巴巴此举表明它还在跟香港上市监管当局博弈。看似阿里巴巴已经“不想玩了”，但这也可能只是其博弈的一种手段。

　　阿里巴巴希望向外界传递一种信息，即港交所错过阿里巴巴，不仅是丧失了一次巨大的市场机会，同时也表明了港交所对“创新型企业”缺乏支持，从而不利于港交所吸引国内的互联网等创新企业赴港上市。以此向港交所以及香港上市监管当局施压。

　　赴美上市并不容易

　　阿里巴巴如此高调宣布启动赴美上市，却不一定能“过关”。美国上市门槛确实较低，但是阿里巴巴所提出的“合伙人制”比较特殊，美国资本市场未必会认可。

　　阿里巴巴的合伙人制与中国大陆、香港或开曼群岛的合伙企业法中的合伙制完全不是一个概念，是由一批被称作“合伙人”的人提名董事会中的大多数董事人选，而不是按照持有股份比例分配董事提名权。

　　以合伙人的名义而不是实际的股份去控制一家公司，这在美国资本市场也很难行得通。

　　“启动”说法不靠谱

　　阿里巴巴去年8月份左右向港交所建议以合伙人制度上市，说明阿里巴巴筹备上市已有很长一段时间。而当时阿里巴巴对于是否能够成功赴港上市并无把握。因此很难说阿里巴巴一直以来专门针对港交所“启动”上市计划，美国上市很可能也是其考虑的方案之一。那么到现在才宣布“启动”赴美上市，其说法值得质疑。

　　最后，阿里巴巴赴港上市可能性正在变得越来越小。无论如何施压，港交所以及香港上市监管当局必须考虑为阿里巴巴破例所带来的不良影响，“同股同权”的原则很难因为阿里巴巴而改变。

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